公司點評：海洋核動力平臺戰(zhàn)略價值巨大，多方資源合力推進(jìn)按期完成
風(fēng)帆股份(600482)事件：中船重工是我國拿到海上核電路條的第一家企業(yè),為盡快獲取項目開工資質(zhì)，4月19日，遼寧省經(jīng)信委、葫蘆島市經(jīng)信委、中船重工核安全辦駐公司監(jiān)督組、719研究所等相關(guān)部門，召開了海洋核動力平臺示范工程總裝建造廠址有關(guān)事宜論證會。專家組聽取了海洋核動力平臺示范工程技術(shù)和工程建造方案等，與會人員進(jìn)行了集中研討評估，形成了一致的論證結(jié)論。
投資要點：高科技技術(shù)壁壘，填補(bǔ)國內(nèi)空白。海洋核動力平臺屬國內(nèi)首創(chuàng)，平臺技術(shù)可填補(bǔ)中國在民用核動力船舶領(lǐng)域的技術(shù)空白，形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，對中國開發(fā)利用新能源和全球能源的發(fā)展具有重大意義和深遠(yuǎn)影響。未來該部分資產(chǎn)將注入風(fēng)帆股份，公司有望在集團(tuán)提出的“創(chuàng)建軍民融合、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)融一體的創(chuàng)新性企業(yè)集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，以海洋核動力平臺示范工程研制為突破口，用5年時間建成國內(nèi)最強(qiáng)的海洋核動力平臺產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
國家層面高度重視，督促盡早實現(xiàn)零的突破。今年1月，國家發(fā)改委同意設(shè)立集團(tuán)申報的海洋核動力平臺示范工程項目；同時表示，根據(jù)中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會議精神和中國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，按照《國家能源科技重大示范工程管理辦法》要求，支持集團(tuán)申報的海洋核動力平臺示范工程項目列為國家能源重大科技創(chuàng)新工程。近日，國家相關(guān)部委指出，務(wù)必在原有船舶核動力技術(shù)基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前工業(yè)化水平和民用核電技術(shù)要求，優(yōu)化設(shè)計方案，盡快提交項目核準(zhǔn)申請，盡早實現(xiàn)我國海洋核動力平臺“零”的突破。市場前景無限寬廣，盈利水平十分可期。海洋核動力平臺是小型核反應(yīng)堆與船舶工程的有機(jī)結(jié)合，可為海洋石油開采和偏遠(yuǎn)島嶼提供安全有效的能源供給，也可用于大功率船舶和海水淡化領(lǐng)域，它是解決我國遠(yuǎn)海能源供給的唯一途徑。據(jù)報道，該平臺示范工程建設(shè)投資約30億元，批量生產(chǎn)后，預(yù)計每座平臺的投資為20億元，建成后全壽期40年內(nèi)可實現(xiàn)約226億元售電收入，經(jīng)測算，IRR可達(dá) 30%。首批為滿足渤海油田的能源需求，集團(tuán)將先后批量建設(shè)近20座海洋核動力平臺。
預(yù)期2018年試運(yùn)行完畢，2019年海上驗收移交。集團(tuán)參照軍品研制的進(jìn)度，對示范工程研制周期制定了建設(shè)期為四年零三個月的實施時間表。按此時間表，2018 年底海洋核動力平臺示范工程將調(diào)試運(yùn)行完畢，2019年將進(jìn)入海上試運(yùn)行和驗收移交階段，以期作為國慶獻(xiàn)禮。盈利預(yù)測與投資建議海洋核動力平臺潛力無限，公司七大動力板塊整合有望實現(xiàn)多點突破，我們繼續(xù)推薦“買入”評級，預(yù)計 2016/2017 年傳統(tǒng)化學(xué)動力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤2.04億元/2.45 億元，潛在新重組業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤9.80 億元/12.12 億元，2016-2017年備考 EPS（攤薄后）為0.66/0.81，對應(yīng) PE 52/42X。 風(fēng)險提示：海洋核動力平臺項目推進(jìn)速度不及預(yù)期。
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