橫店東磁（行情，問診）:光伏受益復(fù)蘇，磁體較為穩(wěn)定
　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：袁琤 撰寫日期：2014-09-02
　　公司公告2014年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入17.44億元，上年同期營業(yè)收入為14.49億元，比上年同期增長了20.33％；上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.7億元，比上年同期增長了49.33％；每股收益0.41元。我們預(yù)計2014-2015年收入為38.5億和46.2億；凈利潤3.28億和4.49億；EPS為0.8元和1.09元，對應(yīng)PE為26.2倍和19.1倍，維持“強烈推薦”評級。
　　多氟多（行情，問診）:轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，鋰電是最大亮點
　　研究機構(gòu)：東北證券（行情，問診） 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-08-22
　　報告摘要:
　　公司2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.84億元，同比增長24.75％；歸屬于上市公司股東凈利潤392.13萬元，同比增長16.77％；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1109.66萬元；基本每股收益0.02元。
　　上半年電解鋁行業(yè)仍處困境，氟化鹽產(chǎn)能過剩，公司氟化鋁、冰晶石的生產(chǎn)經(jīng)營仍遇到很大困難，拖累了公司整體業(yè)績。公司將繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，向有資源優(yōu)勢的西南地區(qū)和市場優(yōu)勢的西北地區(qū)轉(zhuǎn)移。由于下游短期難以大幅好轉(zhuǎn)，公司鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大。
　　公司正向電子氟化工、精細(xì)氟化工方向轉(zhuǎn)型，下游涉及鋰電池、集成電路、醫(yī)藥中間體等行業(yè)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪巨D(zhuǎn)型核心，公司動力鋰電池項目已具備年產(chǎn)3000萬安時產(chǎn)能，市場開拓順利，新大洋、時空等電動汽車客戶需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司計劃今年底產(chǎn)能達(dá)到5000萬安時，明年下半年達(dá)到1億安時。目前公司基本覆蓋鋰電池材料各個環(huán)節(jié)，包括電池級氟化鋰、正極材料、電解液、隔膜等，公司具備較強的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。
　　公司六氟磷酸鋰除自用外，外銷情況也十分理想，公司產(chǎn)能2200噸，目前已成為全球主要供應(yīng)商，客戶包括國內(nèi)眾多一線大廠。
　　其他轉(zhuǎn)型方向中，公司電子級氫氟酸產(chǎn)品質(zhì)量處于全國領(lǐng)先地位，年產(chǎn)5000噸產(chǎn)線投產(chǎn)，高端市場開發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)。含氟醫(yī)藥中間體產(chǎn)品中試效果良好，規(guī)模化生產(chǎn)進(jìn)程正在加快。
　　我們預(yù)計公司2014至2016年EPS 分別為0.12、0.31和0.44元。公司傳統(tǒng)鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大，目前公司估值也偏高，但中長期來看公司正在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，特別是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，公司各項新業(yè)務(wù)未來空間都較大，維持公司增持評級。
　　風(fēng)險:（1）新產(chǎn)品競爭加劇，價格壓力（2）公司未來轉(zhuǎn)型遇到一定困難（3）短期股價上漲加快，短期有調(diào)整壓力。
　　天齊鋰業(yè)（行情，問診）半年報點評:系列并購強化上下游，需求技術(shù)齊助增長
　　研究機構(gòu)：山西證券（行情，問診） 分析師：裴云鵬 撰寫日期：2014-08-29
　　公司2014年半年報顯示:2014年上半年營業(yè)收入6.47億元，營業(yè)成本4.88億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.17億元，同比分別增長255.11％、236.171％和138.06％。
　　天齊鋰業(yè)收購銀河鋰業(yè)國際。收購銀河鋰業(yè)國際將為公司快速補足電池級碳酸鋰的生產(chǎn)能力，同時提供產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)化、生產(chǎn)成本優(yōu)化、上游鋰精礦資源的消化等方面提供快捷便利的途徑。次收購后公司的鋰產(chǎn)品產(chǎn)能將超過3萬噸。
　　鋰精礦并表恰逢電子級碳酸鋰投產(chǎn)初期，利潤中心向上游遷移。2014年上半年，鋰精礦的銷售收入4.15億元，占營業(yè)收入的64.69％，毛利率達(dá)36.96％；其利潤貢獻(xiàn)率達(dá)97％。
　　產(chǎn)能投放初期設(shè)備調(diào)試耗材導(dǎo)致碳酸鋰虧損。同時2014年上半年恰逢公司募投產(chǎn)能投產(chǎn)初期，設(shè)備調(diào)試產(chǎn)生的前段工序原材料單耗較高；再者，鋰精礦價格從2013年初開始持續(xù)上漲，碳酸鋰產(chǎn)品的利潤空間也受到了一定擠壓。
　　動力電池需求可期帶動電池級碳酸鋰市場。2014年1-7月我國新能源（行情，問診）汽車產(chǎn)量達(dá)35324輛，同比增長94.69％，增速比上年同期高11.18個百分點。
　　動力電池和移動設(shè)備將是未來電池級碳酸鋰核心下游。在全球和我國范圍內(nèi)，動力電池所需碳酸鋰分別占比為35％和15％；根據(jù)我們的預(yù)測，到2020年我國動力電池所需碳酸鋰占比將提升10個百分點至25％。另外，未來移動設(shè)備仍將是電池級碳酸鋰的主要下游。
　　我們預(yù)測公司2014-2016年EPS為0.29、0.79、1.26元，公司2014年進(jìn)一步通過并購在上年收購的鋰礦資源下游強化電池級碳酸鋰的生產(chǎn)和銷售實力；2014年上半年由于募投產(chǎn)能投放初期的設(shè)備調(diào)試產(chǎn)生較高原材料損耗，預(yù)計這一現(xiàn)象將在四季度開始得到緩解，2015年碳酸鋰產(chǎn)能放量以及新進(jìn)產(chǎn)能的投放將于鋰精礦業(yè)務(wù)一起帶來較高增長；我們給予“增持”評級，半年目標(biāo)價54.99-62.85元。
　　九九久（行情，問診）:大單提前鎖定農(nóng)藥中間體銷售，全面收縮戰(zhàn)線彰顯向新材料轉(zhuǎn)型決心
　　研究機構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：鄧建，向禹辰 撰寫日期：2014-07-01
　　投資要點:
　　l6月29日晚，九九久發(fā)布《關(guān)于簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告》，與農(nóng)藥中間體下游企業(yè)琦衡科技簽訂三氯吡啶醇鈉供銷合同。內(nèi)容為自14年7月到15年6月，公司向琦衡科技銷售1.44萬噸三氯吡啶醇鈉，含稅單價3.42萬元/噸，合同金額4.9248億元，占13年總收入的55.04％。
　　未來1年新增產(chǎn)能產(chǎn)量基本消化。九九久目前擁有三氯吡啶醇鈉年產(chǎn)能1.25萬噸（含0.75萬噸一期試生產(chǎn)裝置），二期0.75萬噸裝置在建。本合同簽訂意味著公司未來1年三氯吡啶醇鈉銷售基本提前鎖定。
　　長單價格與目前市場價持平。核心原材料三氯乙酰氯價格波動不大；九九久是國內(nèi)唯一真正解決了三氯吡啶醇鈉生產(chǎn)環(huán)保問題的企業(yè)，環(huán)保裝置折舊與運行費用較高（2000元/噸），目前噸毛利預(yù)計在4000元左右，后續(xù)隨著新建兩期共1.5萬噸/年裝置投產(chǎn)，噸毛利有望提升至5000元左右。
　　轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略更為清晰。此前市場擔(dān)心公司發(fā)展新材料業(yè)務(wù)戰(zhàn)略不夠清晰。結(jié)合公司此前主動終止收購下游農(nóng)藥企業(yè)江蘇寶靈化工，公司在傳統(tǒng)中間體領(lǐng)域全面收縮戰(zhàn)線，未來必將有更多人力、物力、財力發(fā)展新材料業(yè)績，彰顯公司向新材料企業(yè)轉(zhuǎn)型的決心。
　　新材料發(fā)展層次清晰。公司鋰電業(yè)務(wù)受益下游需求逐步放量（包括六氟磷酸鋰及鋰電隔膜），高強高模聚乙烯纖維開始市場推廣是14-15年主要看點，后續(xù)納米氧化鋯有望開始產(chǎn)業(yè)化，是15-16年主要看點。
　　產(chǎn)業(yè)孵化器平臺將引導(dǎo)公司成為國內(nèi)新材料龍頭，長期空間巨大，維持“買入”評級。由于江蘇省環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致公司多個新項目環(huán)評和建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，下調(diào)14-15年EPS分別至0.12（原0.34元）、0.44元（原0.53元），目前股價對應(yīng)13-15年P(guān)E分別為62倍、17倍。鑒于公司新材料品種爆發(fā)潛力大，維持“買入”評級。